Ultimamente no estoy escribiendo articulos sobre bolsa, si les soy sincero, probablemente se deba a la pereza, llevo un seguimiento constante de las posiciones que tenemos, es más, paso la mayor parte del día analizando empresas, sin embargo, el proceso de organizar todas estas ideas para publicarlo es algo que me consume bastante energía y si las publicara tal cual las tengo, sería un dolor de cabeza para el lector, sin embargo, si hemos sido constantes en actualizar los portafolios con una frecuencia trimestral (o semestral en algunos casos), de acceso a todo el público en la sección portafolio de nuestra web, con un retraso determinado, esto por respeto a los miembros del club de inversión.

Para los que nos leen por primera vez, en Invertir para el Futuro manejamos 2 portafolios, uno enfocado en el mercado peruano (La Bolsa de Valores de Lima) y otro en el extranjero ¿Por qué manejamos dos y no solo una cartera? El mercado peruano no brinda acceso fácilmente a extranjeros, y debido a que en ocasiones tuvimos clientes de fuera del país, para ahorrarle las confusiones, decidimos manejarlo de esta forma.

Respecto a nuestra filosofía de inversión, supongo que estaría dentro de la categoría “Value”, inclinándonos mas al lado de Graham o Buffet en sus inicios y prueba de ello es nuestra cartera. Usamos el análisis fundamental como pilar, no nos enfocamos en el trading, esto por cuestiones personales, alguna vez lo hice en el juego de bolsa que organizó la Bolsa de Valores de Lima, no me gustó para nada, terminé estresado y con dolores de estómago, así que mis respetos para los que se dedican a esa actividad. En mi caso prefiero dormir tranquilo sin prestarle tanta atención a las noticias y acontecimientos a corto plazo.

Respecto a las geografías que abarcamos, es prácticamente todo el mundo (hasta donde nos permita el bróker), buscamos oportunidades infravaloradas, lo que nos llevó en ocasiones a países que están en el olvido (algunos los llaman países exóticos), donde al mencionar solamente su nombre ya podría causar pánico en el inversor.

Si hablamos de sectores, no nos limitamos solo a algunos, siempre en cuando podamos entender bien dicho sector, estamos abierto a ello. Solo hay un sector al que soy reacio y es el financiero, esto debido a que me parece complicado de analizar, hay que tener en cuenta muchos factores, alguien me comentaba alguna vez que los bancos son una caja negra, que podrían estar bien en un determinado momento y repentinamente no, pero a pesar de ello, tengo posiciones en este sector, solo convencido por la valoración.

El método de valoración que usamos es el de múltiplos, considero que la valorización de compañías debería ser lo mas sencillo posible, teniendo en cuenta la situación cambiante del mundo. Para que una empresa llame mi atención, debería estar cotizando por debajo de PER 15, y tener una buena posición financiera, aunque mis favoritas por supuesto, son aquellas que cotizan por debajo de PER 5, y si aprueban el requerimiento de Graham respecto al valor en libros, genial ¿En la actualidad podemos encontrar empresas que cumplan los parámetros de Graham? Así es, pero no lo encontrarás en USA.

El PER promedio de toda la cartera (Global y local) ronda por las 8 veces.

Soy consciente de que estos criterios podrían limitar el universo de oportunidades, pero así es como me siento mas cómodo. En mi percepción, Meta Platforms cotizando a PER 30 (uso este múltiplo como ejemplo, actualmente cotiza a un PER menor) es más riesgosa que una empresa de Hong Kong cotizando a PER 3, repartiendo dividendos de doble digito y con suficiente caja. Esto porque, si las perspectivas sobre Meta Platforms cambiara, probablemente el mercado la valoraría a un nuevo múltiplo, y la corrección podría ser fuerte, como ya ha pasado antes. En el caso de la empresa de Hong Kong, el hecho de que cotice a esos múltiplos significa probablemente que el mercado no le da importancia, si sus ingresos cayeran un 50%, pasaría de cotizar a PER 6, que no es algo alarmante, si por el contrario, se ve una mejora, el peor de los casos, el mercado no le asignaría la valoración adecuada, pero serías recompensado con mayores dividendos.

Eso no quiere decir que ese tipo de compañías (que cotizan a múltiplos elevados) no hayan tenido un retorno superior, sin embargo, no nos olvidemos del otro lado, mientras las expectativas sean muy buenas, un pequeño ruido sería suficiente para alterar la dinámica. Soy pésimo haciendo predicciones, así que me limito a lo que tengo.

Ahora si vayamos a nuestros portafolios.